中银证券全球首席经济学家管涛：美联储降息或将至警惕市场反复波动加剧_财经资讯

美联储降息预期的冲击：投资者该如何应对？

元描述： 美联储降息预期升温，投资者该如何应对？本文分析美联储降息的可能性、对经济的影响以及对投资者的建议，帮助您在市场波动中把握投资机遇。

引言： 美联储降息的可能性越来越大，但市场对降息后资本市场的波动和投资者该如何应对等问题越来越关注。本文将深入探讨美联储降息的可能性、降息带来的挑战以及投资者该如何应对。

美联储降息：预防式降息的可能性

美联储在7月31日的议息会议上维持利率不变，但鲍威尔在会后新闻发布会上暗示降息的可能性正在临近。尽管美国通货膨胀已经从9%降至3%左右，但仍有韧性，主要反映为供应侧因素的影响有所上升。

全球首席经济学家管涛指出，9月份美联储降息是大概率事件，年内降息2-3次是合理的预期。尽管美国通胀已经有所回落，但核心CPI和PCE通胀仍然高于整体通胀水平，并且存在反弹的可能性。此外，地缘政治的冲击，如哈以冲突、红海危机等，也给全球供应链带来了新的扰动。

美联储最新议息会议也释放了一些新的信号。一方面，美联储承认最近几个月美国通胀回落取得进一步进展；另一方面，美联储修改了措辞，从高度关注通胀风险转为关注双重目标，既要关注通胀也要关注就业问题。然而，鲍威尔仍然警告，美联储面临紧缩不足或紧缩过度的风险，并强调需要更多数据来确认9月份降息。

高利率的影响：经济软着陆面临挑战

随着美联储降息预期的临近，经济是否能够顺利实现软着陆成为了市场关注的焦点。管涛认为，此轮美国软着陆面临的挑战很大，主要体现在以下几个方面：

政府财政政策的扩张性对冲了货币紧缩的影响。尽管美联储采取了紧缩政策，但美国政府的扩张性财政政策对冲了货币紧缩带来的影响，使得美国经济尚未出现衰退。

全国金融条件仍然偏宽松。虽然美联储加息，但实际上全国金融条件仍然接近本轮加息前的水平，使得美国企业的信用风险溢价到目前为止仍处于较低水平。

美联储总资产规模仍然较高。虽然美联储缩表了，但其总资产规模仍然高于疫情暴发前的水平，这在一定程度上支撑了美国经济。

资产价格波动：美联储面临沟通难题

当前美国消费强劲，但资产价格具有超调的属性，这给美联储的调控带来了巨大挑战。美联储需要谨慎地与市场沟通，避免过度刺激或抑制市场情绪，以防止资产市场出现剧烈波动。

数据驱动决策：货币政策滞后性的挑战

美联储目前放弃了前瞻性指引，完全依靠数据驱动决策，这使其面临货币政策滞后性的挑战。从看到经济数据做出判断，再采取货币政策措施，然后再到货币政策作用到实体经济层面，其间会有时间差，这可能导致货币政策无法及时应对经济变化。

就业市场：潜在的经济衰退风险

美国就业数据连续3个月跳升，而且五六月份连续升到4%以上，引发了市场对经济衰退的担忧。根据所谓的“萨姆法则”，如果3个月移动平均的失业率超过12个月内的低点0.5个百分点以上，通常会触发经济衰退。当前，过去3个月（4-6月份）移动平均是4.0%，较低点已高出0.43个百分点，接近了0.5个百分点的触发门槛。

投资者该如何应对：预案比预测更重要

美联储降息后，市场可能出现剧烈波动，投资者需要做好预案，警惕以往盈利的投资标的是否仍能继续带来收益。